Nội dung chính
Giới thiệu Nghị quyết 79 và tầm quan trọng
Nghị quyết 79‑NQ/TW đang tạo ra một bước ngoặt căn bản trong cách nhà nước quản lý vốn và tài sản, mở ra làn sóng đầu tư mới cho các ngành chiến lược.
Cơ chế truyền dẫn chính của Nghị quyết 79
1. Giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư
Đây là lần đầu tiên các doanh nghiệp nhà nước được phép dùng toàn bộ nguồn thu từ cổ phần hoá và thoái vốn để tăng vốn điều lệ, thay vì phải nộp về ngân sách. Việc này giúp giải quyết ngay vấn đề thiếu hụt vốn cấp 1 của các ngân hàng quốc doanh như BIDV và VietinBank, đồng thời giảm áp lực đáp ứng chuẩn Basel II/III.
2. Phân tách doanh nghiệp chiến lược và thương mại
Nhà nước sẽ nắm giữ >50% vốn ở các lĩnh vực then chốt (quân đội, an ninh, năng lượng, tài chính‑ngân hàng, hạ tầng trọng điểm) để hình thành các tập đoàn quy mô lớn. Ngược lại, ở các doanh nghiệp thương mại, tỷ lệ sở hữu sẽ giảm xuống <50%, tạo không gian cho tư nhân quản lý hiệu quả hơn. Dự báo làn sóng thoái vốn mạnh sẽ bắt đầu trong giai đoạn 2026‑2027, thu hút nguồn vốn quốc tế.
3. Định giá đất đai theo nguyên tắc thị trường
Việc hạch toán và quản lý đất đai của các doanh nghiệp nhà nước dựa trên giá thị trường sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển đổi đất nông nghiệp sang khu công nghiệp. Đặc biệt, các doanh nghiệp trong ngành cao su sở hữu quỹ đất lớn sẽ ghi nhận tăng mạnh giá trị tài sản ròng (NAV).
Những nhóm ngành được hưởng lợi trực tiếp
Ngân hàng quốc doanh
Vietcombank duy trì vị thế dẫn đầu với P/B cao nhất ngành, hướng tới Top 100 ngân hàng châu Á. BIDV và VietinBank, dù có quy mô tài sản lớn, vẫn đang gặp thách thức về hệ số an toàn vốn. Cơ chế giữ lại lợi nhuận sẽ cung cấp nguồn vốn cần thiết để mở rộng tín dụng trong thời gian tới.
Bất động sản công nghiệp và “đất vàng” cao su
Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) quản lý khoảng 400.000 ha đất và dự kiến chuyển 40.000 ha sang khu công nghiệp đến 2030. Các công ty liên quan như PHR, DPR và NTC cũng sẽ hưởng lợi từ việc định giá đất theo giá thị trường, giảm thiểu rủi ro thất thoát tài sản.
Năng lượng và dầu khí
PVN và các thành viên sẽ được ưu tiên trong chuỗi dự án khí‑điện Lô B – Ô Môn trị giá 12 tỷ USD. Các gói thầu EPC, khoan thăm dò và cung cấp khí sẽ tạo ra doanh thu ổn định. Ngược lại, PVI (công ty bảo hiểm) sẽ phải thoái vốn, giúp giảm rào cản hành chính và cải thiện định giá cổ phiếu.
Triển vọng đầu tư và lời khuyên cho nhà đầu tư
Với ba cơ chế truyền dẫn, dòng tiền trên thị trường chứng khoán dự kiến sẽ đổ vào các nhóm ngành chiến lược. Nhà đầu tư nên chú ý tới các cổ phiếu ngân hàng quốc doanh (VCB, BIDV, CTG), các công ty bất động sản công nghiệp (GVR, PHR) và các doanh nghiệp năng lượng (PVN). Đánh giá rủi ro cần cân nhắc yếu tố thanh khoản và biến động chính sách trong giai đoạn chuyển đổi.
Đừng bỏ lỡ cơ hội định vị danh mục đầu tư ngay khi Nghị quyết 79 đang dần hiện thực hoá.
Khánh Linh
